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【平安金融 | 银行】9月月报:中报业绩靓丽,看好估值修复

作者:admin 来源:本站 | 发布时间:2021-09-09 17:03 | 点击:
    【平安金融 | 银行】9月月报:中报业绩靓丽,看好估值修复
    
    
    
    
    
    平安观点
    
    
    
    
    行业核心观点:展望2021年9月份,我们继续看好银行板块的配置价值,核心逻辑如下:1)虽然经济增长动能减弱,但结合近期领导层的表态,我们认为随着后续跨周期调节政策相继落地,下半年经济稳中向好的经济趋势不变,利于银行基本面的延续改善。2)行业基本面伴随着经济的平稳运行仍在延续改善,体现在营收增速保持平稳,资产质量延续改善。考虑到2020年以来大幅计提了信贷成本夯实拨备水平,建议继续关注资产质量延续改善下拨备对利润的反哺。3)行业静态PB估值水平仍处在历史绝对低位,安全边际充分。
    
    
    行业热点跟踪:银行中报业绩靓丽。2021年上半年上市银行净利润同比增速从2021年1季报的4.6%大幅提升至12.9%。从边际变化的角度来看,绝大多数银行的盈利增速均较1季报有所提升。从净利润增速驱动各要素分解来看:1)拨备计提的放缓仍然是推动上市银行盈利增速大幅提升的最主要因素,上半年上市银行拨备计提贡献净利润增长11.8个百分点。2)息差仍是最主要的负贡献因素,上半年上市银行息差对盈利负贡献5.0个百分点,主要是受到资产端定价持续下行的拖累。3)规模扩张和非息收入驱动上半年营收增长。2021年上半年规模对盈利正贡献4.8个百分点,中收和其他非息分别对盈利正贡献2.6/1.6个百分点。
    
    
    市场走势回顾:8月银行板块上涨2.85%,跑赢沪深300指数3.0个百分点,按中信一级行业排名居于30个板块第20位。个股方面,8月银行股表现活跃,板块内超过8成个股录得正收益,其中程度、杭州、长沙涨幅居前,单月涨幅分别为12.0%/10.7%/10.6%。
    
    
    宏观与流动性跟踪:1)8月制造业PMI为50.1%,较上月下滑0.3个百分点,经济增长动能下滑至疫情以来最低,但我们认为PMI仍在荣枯线之上,经济真正的下行压力尚未到来,目前整体仍处在平稳恢复阶段。2)8月资金利率有所上升,1/10年期国债收益率分别较上月变化+17.6/+0.9BP至2.31%/2.85%。8月1年期MLF利率与上月持平在2.95%,LPR 1年期/5年期与上月持平在3.85%/4.65%。3)7月新增人民币贷款1.1万亿,与2017-2020年同期水平相当,贷款存量增速持平于12.3%。
    
    
    风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升;2)金融监管力度抬升超预期;3)中美摩擦升级导致外部风险抬升。
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    银行金融科技团队介绍
    袁喆奇
    首席分析师
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